相关联的有价证券。特定标的包括但不限于股权、债权、信用、利率、汇率、指数、金融衍生品、基金及基础商品等。

　　（1）本金保障型，属于固定收益类产品，低风险，不承担特定标的价格波动的市场风险，多数起购金额为5万元；

　　（2）非本金保障型，属于浮动收益类产品，高风险，需要承担特定标的价格波动的市场风险，起购金额为100万元。

　　本金保障型收益凭证以证券公司信用为产品的本息兑付作担保。对此优势，券商的描述中往往有一句话“只要券商不破产，固定收益型的收益凭证都能保本保收益”。

　　根据目前中国证券业协会发布的数据来看，券商发行的收益凭证属于定期类产品，发行期限主要分为1个月（含）以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月以及12个月以上几种类型。

　　由于挂钩标的资产的选取范围广泛，收益凭证既可以设计为简单的固定保本型结构，也可以根据不同客户的个性化要求，针对性设计出多种浮动保本型结构，以满足客户收益增强、风险对冲、资产配置等需求。

　　作为机构投资者，信托计划可以投券商收益凭证（注意：2020.8.3即将施行的《标准化债权类资产认定规则》已将收益凭证认定为非标债权资产）。

　　2013年3月，证监会发布《证券公司债务融资工具管理暂行规定》（征求意见稿）

　　2014年5月，证监会发布《关于进一步推进证券经营机构创新发展的意见》，2014年6月正式启动收益凭证试点工作

　　2014年8月，中国证券业协会发布《证券公司柜台市场管理办法（试行)》和《机构间私募产品报价与服务系统管理办法（试行）》

　　2014年9月，中国证券业协会发布《证券公司开展收益凭证业务规范（试行）》（征求意见稿）

　　2015年2月，证监会发布《关于证券公司会计核算和信息披露有关问题的通知》

　　2019年4月，中国证券业协会发布《关于规范证券公司收益凭证业务的通知》

　　属于券商“非本金保障型”收益凭证的一类。拆解来看，“指数”意为收益与标的指数挂钩；“增强”意为在指数涨跌幅的基础上，增加部分额外的固定收益。

　　一部分是浮动收益。浮动收益与标的指数挂钩，投资者获得所跟踪指数的涨跌幅。

　　一部分是固定收益。即增强收益，券商以自身信用为担保，在跟踪指数收益的基础增强一个年化收益率。

　　比如A指数增强收益凭证，约定挂钩中证500，B证券公司作为发行人，为其发行的非保本收益凭证承诺提供增强8%/年，期限1年。

　　假设投资者没有提前赎回，1年后若有以下3种情形，则对应的指数增强收益如下：

　　也属于券商“非本金保障型”收益凭证的一类。雪球结构其实是一种“障碍期权”（或者说带触发条件的看跌期权）。

　　简单点理解，所谓“障碍期权”，可以看成是给期权设了一上一下两条障碍红线，碰到上线，期权自动生效，叫“敲出”；碰到下线，期权自动失效，也叫“敲入”。

　　1.赚了。对应情形：（1）标的价格稳得一逼，从未敲入或者敲出；（2）标的价格牛得一逼，未曾敲入且提前敲出；（3）标的价格绝得一逼，敲入后逆风翻盘敲出。这三种情形下，可以获得票息年化15%的收益，实际收益率按照存续期限进行计算。

　　2.平了。标的价格敲入未敲出，到期价格高于期初价格，收益率为0（不考虑其他费用）。

　　3.亏了。标的价格敲入未敲出，到期价格低于期初价格，本金亏损，亏损幅度同标的跌幅。（部分产品可能有产品展期条款）

　　也就是说，只有在标的股票跌出下线，又涨不回原价这一种场景下，投资者才会产生亏损；在其他所有场景下，至少能保本。

　　雪球结构收益凭证的核心投资观点是：不知道这只股票能不能大涨，但起码感觉不会深跌。

　　雪球结构收益凭证可以实现在震荡市场中获得票息收益，行情上涨时突破敲出价格，产品即结束，获得实际存续的票息收益，行情下跌时有一定的下跌保护。