天风证券601162）股份有限公司吴立,张潇倩,何宇航近期对东鹏饮料605499）进行研究并发布了研究报告《业绩快速增长，新品势能不减》，本报告对东鹏饮料给出买入评级，当前股价为236.31元。

　　全国化战略推进，业绩快速增长。24Q2预计实现收入43.78-45.98亿元，同比+47.44%至+54.84%；实现归母净利润9.36-10.66亿元，同比+53.24%至+74.53%；实现扣非归母净利润9.26-10.56亿元，同比+72.30%至+96.50%。2024H1公司持续推进全国化战略，公司以坚定的做对的事情、坚持做的理念为指导，持续推进全国化战略，通过精细化渠道管理，不断加强渠道运营能力，继续加强冰冻化建设，提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销；同时，公司在夯实东鹏特饮基本盘，持续保持增长的基础上，积极探索多品类发展，培育新的增长点，为公司的持续增长注入了新的活力，从而进一步带动收入的增长。

　　新品快速增长，补水啦有望破10亿。补水啦快速增长，日动销从2023年初5万箱到2024上半年12万箱，7月5日日动销突破18万箱，覆盖终端超160万家。24Q1第二成长曲线持续验证，其他饮料实现营收3.77亿元(其中补水啦和东鹏大咖实现收入2.4亿元)，同比增长257%，营收占比从4.24%提升至10.84%。根据食品板预计，2024年补水啦销售规模有望突破10亿大关。

　　云南昆明基地设立，加快全国布局。公司于7月发布公告，将在云南投资建设“东鹏饮料集团昆明生产基地”，注册资本1亿元，项目总投资10亿元，其中固定资产投资8亿元，计划用地面积248亩，建设用于6条现代化高端饮料生产线的生产车间，并配套建设智能成品仓库、化学品库、员工宿舍及其他配套设施等，满足未来公司销售规模增长的需要，完善公司的战略布局。

　　投资建议：全年来看，能量饮料有望保持稳健增长，以能量饮料为核心，持续深耕饮料市场，开拓全国化渠道，夯实发展基础。第二曲线：随着公司渠道网点完善，新品有望复制成功模式(补水啦)实现快速起量，打造多元化产品矩阵，满足消费者多元化的需求，逐渐从单一品类向多品类发展。根据业绩预告，我们略调高盈利预测，预计24-26年营收分别为152.29/193.63/244.85亿元(原值为143.61/177.80/217.19亿元)，增速分别为35%/27%/26%，归母净利润为28.56/37.11/47.67亿元(原值为26.66/33.09/40.74亿元)，增速分别为40%/30%/28%，对应PE分别为33/25/20X，维持“买入”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧；新品推广不及预期；原材料价格波动的风险；新品推广不及预期；区域扩张不及预期；业绩预告仅为初步核算结果，请以正式财报为准等。

　　数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券龚源月研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达90.37%，其预测2024年度归属净利润为盈利29.28亿，根据现价换算的预测PE为32.28。

　　该股最近90天内共有35家机构给出评级，买入评级29家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为239.78。

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