研报预计公司2024-2025年归母净利润由11.1/13.6亿元上调至11.3/13.9亿元，2026年预计为17.0亿元。研报认为，24Q1公司毛利率35.20%，原因系公司实施火炬项目，措施包括：从商品选品开始寻求毛利率提升机会；完善新品评估与淘汰出清规则，实现商品出入口的有效管控；搭建铺货预警体系，与智能请货系统联动，提升卖货效率；优化营销激励，调整销售结构提升毛利率；提高统采占比，实现降本增效，24Q1公司统采占比69.5%；优化商采管理系统，有效赋能经营决策；加强智能请货与供应链计划体系等系统建设，服务更大业务体量。此外公司24Q1自有品牌自营门店销售额达到8.3亿元，销售占比20.8%，较23Q1增加1.3个百分点。

　　风险提示：市场竞争加剧的风险，门店扩张或不及预期的风险，加盟店发展或不及预期的风险。

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